近日，腾讯股价一路上涨，瞬间达到230港元。作为香港最大的上市公司，腾讯的市值约占香港股票市场总市值的8%。因此，腾讯股价的任何波动都会影响数亿投资者的眼睛。那么，对于很多热衷于腾讯股票的投资者来说，腾讯的高股价值得投资吗？一般来说，为了判断一家互联网公司的价值，我们需要分析它的收入、利润以及现有产品和新产品的经营情况。这也适用于互联网巨头腾讯。腾讯2016年第四季度财报显示，其主要收入来源于增值服务、广告等收入，如下图所示：但在上述财报中，游戏收入、内容支付和社交会员统一为增值服务，而品牌广告和效果广告放在一起，其余收入全部归为“其他收入”，人们要想更清晰地看到腾讯的业务线和相应收入，很难看到每一类业务的真实情况，我们对腾讯的组织结构和辅助业务进行了梳理，如下图所示：结合腾讯的组织结构、业务体系和以往的财务信息，将腾讯的收入重新划分为六个部分：PC游戏、手机游戏、增值服务、效果广告、品牌广告等收入，并与去年同期数据进行对比，得到如下图：根据图，可以得到以下信息：1。PC游戏是唯一一项同比下滑的业务，因为智能手机游戏对PC游戏的用户时间有一定的负面影响，尤其是腾讯运营的PC和智能手机游戏使用同一IP时，比如腾讯的射击游戏《穿越火线》手机版之后上线，部分PC端用户被转移到移动端。手机游戏和增值收入的增长速度几乎相同，前者是《荣耀之王》等游戏的成功，后者主要来自数字内容服务的增长（包括合并后的数字音乐业务）；3。效应广告业务仍处于高速增长状态，因为朋友圈、腾讯新闻应用和公众账号在持续的商业化中都是积极的，微信和新闻应用活跃用户的增长也会导致广告库存的增加。随着越来越多的广告资源转化为效果广告，广告商越来越倾向于投放效果广告，品牌广告收入增长速度不断放缓。腾讯“其他业务”（支付、云计算等）收入正处于高速增长的高水平，并已成为腾讯总收入增长的第一推动力，总之，PC游戏和品牌广告作为PC时代的产品，在上述六大业务中已经或将出现下滑。相比之下，腾讯手机游戏在2016年实现了快速增长，实现营收377亿元。据talkingdata发布的数据显示，2016年国内手机游戏总收入为661.7亿元，显然腾讯手机游戏市场占有率过半已经达到惊人的57%，这意味着腾讯手机游戏无法保持如此高速的增长，未来的增长速度将越来越快接近行业平均增长速度，可能有人担心网易游戏的持续快速增长会对腾讯游戏构成威胁。事实上，它不会。一方面，网易游戏2016年整体营收为280亿元，而腾讯游戏同期营收为708亿元，仍相距甚远。另一方面，腾讯的主要游戏，如《荣耀之王》、《枪战之王》等，往往是实时竞争类游戏，依赖于公平规则的建立，而网易的游戏属于MMORPG（大型多人在线角色扮演游戏），是典型的成长型游戏。新用户要想享受合作的乐趣，就必须长期积累内容（比如级别培训），这是完全不同的。恰如其分地说，网易游戏今天的高速增长，是要吞噬畅游、巨人、盛大等PC游戏巨头在手机游戏领域的市场份额。毕竟，在PC游戏时代，他们的核心游戏是MMORPG。对于增值业务收入的高速增长来说，相当一部分来自腾讯视频付费用户的高速增长，以及QQ音乐、酷狗、酷窝等整合到报告中。随着国家对数字内容版权控制的加强，以及微信红包对用户支付习惯的培养，越来越多的用户倾向于在线支付高质量的内容，这无疑将有助于用户从免费向付费转变，而最近在互联网上流行的知识支付正是一个例子。在可预见的未来，这部分收入将保持较高的增长率，毫无疑问，腾讯的效应广告主要来自微信公众号、朋友圈和腾讯新闻/每日快报。微信公众号这一部分已经商业化了很长时间，增长最慢。然而，朋友圈和腾讯新闻市场的发展还不到两年。随着用户量的持续增长（微信月活跃用户量同比增长28%），广告库存将保持持续增长，再加上广告商接受能力的提高，这部分收入在未来很长一段时间内将继续保持高速增长随着规模的扩大，增长速度将逐渐放缓，成为推动腾讯收入快速增长的最大因素，“其他收入”主要来自支付、云计算和“其他相关”，但腾讯并未给出每一部分的具体收入，而是将其统一归类为“其他收入”。这部分收入的未来增长对腾讯股价走势至关重要为什么“其他业务”对腾讯如此重要？因为金融和云计算是推动腾讯持续增长的新业务形式。腾讯已被公认为社交网络、内容和游戏三大领域的第一大业务。收入的增长不过是完全商业化。但是，业务底盘还没有扩大，而“其他业务”是唯一一个留下种子的扩展业务底盘，为了更清晰地分析他们每一部分的收入规模，我们收集了大量的数据，做了充分的分析。接下来，我们来看看过去9个季度“其他收入”的具体数据，如下图所示：上图中的一个重要现象是，2016年第一季度增长开始突然加速，根据腾讯高管在回答分析师提问时披露的信息，主要原因是，自2016年3月1日起3月份的应计费用已计入2015年第四季度的收入，“腾讯高管解读麦格理财务报告分析师：我对公司互联网金融业务存在问题。公司移动支付月活跃用户数有较大增长。现在的号码是多少？公司将采用何种商业模式为互联网金融业务创收？刘志平：此前，我们公布的数据是，1月份我们向银行支付的转账手续费，扣除我们收取的手续费，达到了3亿多元。从那以后，腾讯公司承担同样的部分费用，我们宣布，从3月1日起，当用户从腾讯账户提取现金到银行卡时，他们将在2016年3月3日收取一些费用，以减少腾讯公司的费用，”马化腾回答记者提问：前段时间，微信对现金提取设置了收费。各大银行现在可以在银行间转账之间自由兑换。提现收费的初衷是什么？目前，各大银行的自由转账是否会对您产生一定影响？马化腾：我跟你说实话，现在一个月的费用是3亿多，很多人说你对钱没有兴趣？我全收了，

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