《每日电讯报》最近写道，随着Twitter等待出售，科技行业即将迎来一波并购浪潮。这样的并购无疑会推高本轮资本牛市。不过，文章还警告称，在推高牛市的同时，风险也在扩大。或许这场牛市会随着科技行业的并购而达到顶峰。尽管你无法将招股说明书缩减到140字，但毫无疑问Twitter正在出售，甚至有传言称迪士尼和谷歌是潜在买家。最近科技公司之间的并购远远不止于此。关于收购Netflix的传言也在传播，亚马逊和eBay的合并也在谈判中。此外，音乐流媒体服务行业的领导者spotify希望收购其竞争对手Soundcloud。▲ 注：流媒体视频服务公司Netflix的首席执行官里德·黑斯廷斯这些事实通常表明，蓬勃发展的高科技公司加快了相互并购的步伐。在市场开发过程中，一些公司发现自己根本没有可行的商业模式；其他公司面临着越来越激烈的市场竞争，他们发现自己是技术娴熟的女性，没有大米就很难做砖。此外，一些中资巨头的进入也加快了并购进程。此次并购不仅将进一步巩固大型企业在互联网市场的领先地位，还将为科技行业带来下一轮牛市。事实上，并购狂潮的爆发将继续推高牛市。在过去的一年里，社交网络Twitter一直难以实现收入和利润增长。创始人兼首席执行官杰克·多尔西（Jack Dorsey）在拓展业务和扭转局面的努力付诸东流的情况下，他们准备出售整个公司。有传言称，谷歌否认将收购twitter，但可能会在最终敲定之前改变主意；据说迪士尼也在谈判，但有些谈判令人难以置信。专业社交网站salesforce也对收购twitter表现出极大兴趣。当然，到下个月，我们就知道谁是最终的买家了。▲ 注：Twitter创始人兼首席执行官杰克·多尔西并不是最近传闻的唯一一次重大收购。关于收购Netflix的谣言也充斥了整个华尔街。苹果和迪士尼是谣言的主角。即使没有收购Netflix，据说苹果也有意收购音乐流媒体服务Tidad。业界认为，苹果更有可能收购Tidad的同行竞争对手deezer，或直接将spotify包括在内。事实上，这可能只是并购浪潮的开始。接二连三的并购将在蓬勃发展的科技行业拉开序幕，并将牛市推向更高水平。原因有三：首先，比如twitter发现它没有可行的商业模式。从某种意义上说，Twitter取得了巨大的成功，拥有3亿用户，在社交媒体行业占据主导地位。但与Facebook不同，它未能将这一巨大的用户优势转化为真正的黄金和白银。Twitter拥有良好的用户体验，但由于缺乏可行的商业模式，它不得不被出售。事实上，许多公司不可避免地落入这个圈子。Snapchat曾拒绝了Facebook约30亿美元的收购要约，并可能不可避免地被迫出售。其次，一些企业获得的投资跟不上业务发展的步伐。以Netflix为例。其商业模式是可行的，正在颠覆传统的电视业务。其市值已达450亿美元。然而，Netflix数字节目的制作成本非常高，需要巨额资金支持业务运营。Netflix的原创剧集《下来》耗资1.2亿美元，而讲述女王故事的《王冠》耗资1.3亿美元。作为一家流媒体服务提供商，Netflix在内容创作上投入了大量资金。▲ 注：Netflix计划拍摄原创嘻哈音乐系列《getdown》。同样，音乐流媒体服务提供商也需要为其音乐内容支付大量现金。Spotify去年的收入超过20亿美元，但亏损也扩大到1.94亿美元。这些内容提供商通常需要强大母公司的财务支持。最后，科技行业中有许多富有的财阀。alphabet、苹果、亚马逊、Facebook和微软等五家公司市值超过3000亿美元，跻身世界前十大公司之列。更重要的是，这些公司拥有巨大的现金流。与此同时，一些来自亚洲的新兴巨头也不容忽视。腾讯和阿里巴巴在中国的市值也超过2500亿美元。腾讯最近以近100亿美元收购了芬兰手机游戏制造商supercell。事实上，科技行业的并购金额正在增加，这已经成为当前的并购实践。▲ 注：芬兰手机游戏制造商supercell开发的流行手机游戏clashofclans于2009年推出，牛市即将成为历史上最长的牛市。如果我们以道琼斯工业平均指数为基准，这是迄今为止第三大牛市。如果它能持续到今年圣诞节，它将成为第二长牛市；如果到明年3月还没有结束，这次牛市可能会成为20世纪20年代以来最长的牛市周期。当然，这也是最平淡的牛市。许多股票一直在温和上涨。到目前为止，还没有迹象表明市场顶部出现极端上涨。事实上，每次牛市的结束都伴随着极端上涨。在互联网泡沫的顶峰，牛市以美国在线和时代华纳的合并告终，涉及金额高达1640亿美元。20世纪80年代，金融投资机构KKR以250亿美元的总价格资助了美国烟草公司rjrnabisco的收购，这在当时是一个天文数字。这次杠杆收购也是牛市的结束。通常，牛市带来的热情和信心可以让企业下更大的赌注。对Target Corp股价的高估将市场推向更高的方向，产生更多泡沫，带来更多繁荣。至少这次牛市没有发现这样的迹象。然而，科技行业的并购可能会提供这种机会，而且会有更多估值更高的并购。一些聪明的资本可能会逃离，而一些资本可能会自焚以照亮黑夜。

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